IS-LM曲線

この章で覚えておきたいこと

• IS曲線は、生産物市場が均衡するGDPと利子率の組み合わせを表します。
• LM曲線は、貨幣市場が均衡するGDPと利子率の組み合わせを表します。
• 通常の図では、横軸にGDP、縦軸に利子率をとります。IS曲線は右下がり、LM曲線は右上がりです。
• IS曲線の傾きは、限界消費性向と投資の利子感応度で読みます。
• LM曲線の傾きは、貨幣需要の所得感応度と貨幣需要の利子感応度で読みます。
• 政府支出の増加、減税、独立消費・独立投資の増加は、IS曲線を右方にシフトさせます。
• 名目貨幣供給の増加や物価下落は、LM曲線を右方、または下方にシフトさせます。
• 財政政策は主にIS曲線を動かし、金融政策は主にLM曲線を動かします。
• 財政拡張では、通常、GDPは増加し、利子率は上昇します。利子率上昇で民間投資が減ることをクラウディング・アウトといいます。
• 金融緩和では、通常、GDPは増加し、利子率は低下します。
• IS-LM図上の点を読むときは、IS曲線との関係とLM曲線との関係を分けて判定します。
• 完全雇用GDPや長期効果が問われたら、短期のGDP増加をそのまま答えにしないことが重要です。

基本知識

IS曲線は生産物市場の均衡を表す

IS曲線は、生産物市場が均衡するGDPと利子率の組み合わせです。生産物市場の均衡とは、総需要と生産量が一致している状態です。

生産物市場では、消費、投資、政府支出などが総需要を作ります。このうち、IS-LM分析で特に重要なのは投資です。投資は利子率に反応します。利子率が上がると借入コストが上がり、投資は減りやすくなります。投資が減ると総需要が減り、均衡GDPも小さくなります。

このため、縦軸を利子率、横軸をGDPにした図では、IS曲線は右下がりになります。利子率が低いほど投資が多く、総需要が大きくなり、均衡GDPが大きくなるからです。

試験では、右下がりという結論だけでなく、理由が問われます。「利子率が高いほど投資が増えるからISは右下がり」という説明は、結論が似ていても理由が逆なので誤りです。

IS曲線の傾きは支出側の反応で決まる

IS曲線の傾きは、主に限界消費性向と投資の利子感応度で決まります。

「緩やか」とは、利子率が少し変わっただけでGDPが大きく動く形です。金融政策の効果を考えるときに重要です。

たとえば金融緩和で利子率が下がっても、投資が利子率にあまり反応しなければGDPは増えにくくなります。したがって、投資の利子感応度が小さいとIS曲線は急になり、金融政策のGDP拡大効果は小さくなります。

一方、限界消費性向が大きい場合は、投資や政府支出が増えた後の波及が強くなります。同じ投資増加でも、所得増加から消費増加への連鎖が大きくなるため、均衡GDPが大きく動きます。

IS曲線のシフトは自律的需要で読む

IS曲線のシフトは、生産物市場の自律的な需要が変わるときに起こります。傾きの変化とシフトを分けることが重要です。

政府支出や独立消費の変化は、IS曲線の「傾き」ではなく「位置」を動かします。2023年度第1回では、政府支出増加を左方シフトとする選択肢や、独立消費の減少を右方シフトとする選択肢が出ています。どちらも典型的な誤りです。

LM曲線は貨幣市場の均衡を表す

LM曲線は、貨幣市場が均衡するGDPと利子率の組み合わせです。貨幣市場の均衡とは、実質貨幣供給と貨幣需要が一致している状態です。

貨幣需要は、GDPと利子率に反応します。

• GDPが増えると、取引に必要な貨幣が増えるため、貨幣需要が増えます。
• 利子率が上がると、債券などを持つ魅力が増えるため、貨幣需要は減ります。
• 貨幣供給が一定なら、GDP増加で増えた貨幣需要を抑えるために、利子率が上がる必要があります。

このため、LM曲線は右上がりになります。「GDPが増えると貨幣需要が増えるので、利子率は低下する」という説明は逆です。貨幣供給が一定なら、増えた貨幣需要を均衡させるには利子率が上昇します。

LM曲線の傾きは貨幣需要の反応で決まる

LM曲線の傾きは、貨幣需要の所得感応度と利子感応度で決まります。

貨幣需要の利子感応度が小さいほど、LM曲線は急になります。利子率を大きく動かさないと貨幣需要が調整されないからです。利子感応度がゼロなら、LM曲線は垂直になります。

反対に、貨幣需要の利子感応度が非常に大きいと、利子率がほとんど動かなくても貨幣需要が大きく変わります。この場合、LM曲線は水平に近づきます。流動性のわなではLM曲線が水平に近くなり、金融政策の利子率低下効果が弱くなります。

2025年の設問では、限界消費性向、投資の利子感応度、貨幣需要の所得感応度、貨幣需要の利子感応度をまとめて問っています。IS側の要因とLM側の要因を混ぜないことが得点の前提です。

LM曲線のシフトは実質貨幣供給で読む

LM曲線は、実質貨幣供給や貨幣需要の条件が変わるとシフトします。

名目貨幣供給の増加をLM曲線の左方シフトとする選択肢は誤りです。金融緩和では、貨幣が増え、同じ所得水準で均衡利子率が下がるため、LMは右方または下方に動きます。

「右方シフト」と「下方シフト」は、同じ変化を別の角度から見ていることがあります。LMが右へ動くとは、同じ利子率ならより大きいGDPで貨幣市場が均衡することです。下へ動くとは、同じGDPならより低い利子率で貨幣市場が均衡することです。

交点と図上の点の読み方

IS曲線とLM曲線の交点は、生産物市場と貨幣市場が同時に均衡する点です。2025年の問題では、交点と曲線の上下にある点から、各市場の超過需要・超過供給を判定する形で出題されました。

図を読むときは、点がどちらの曲線に対して上か下かを分けて見ます。

ISの上側が超過供給になるのは、同じGDPに対して利子率が高すぎるからです。利子率が高いと投資が少なく、総需要が弱くなります。そのGDPを売り切るだけの需要がないため、生産物市場は超過供給になります。

LMの上側が超過供給になるのは、同じGDPに対して利子率が高すぎるからです。利子率が高いと貨幣を持つ魅力が下がり、貨幣需要が小さくなります。貨幣供給の方が多くなるため、貨幣市場は超過供給になります。

ここで重要なのは、ISの上側とLMの上側を同じ意味で読まないことです。どちらも「上側だから超過需要」とはなりません。図上の点を、ISとの関係、LMとの関係に分けて判定します。

財政政策はIS曲線を動かす

政府支出の増加や減税は、総需要を増やすためIS曲線を右方にシフトさせます。通常の右上がりLMの下では、均衡点は右上に移ります。つまり、GDPは増加し、利子率も上昇します。

利子率が上昇すると、民間投資が減ります。このように、政府支出の増加による需要拡大の一部が、利子率上昇による民間投資の減少で打ち消されることをクラウディング・アウトといいます。

クラウディング・アウトの大きさは、LM曲線の傾きで読みます。LM曲線が緩やかなときは、ISが右へ動いても利子率があまり上がりません。したがってクラウディング・アウトは小さく、GDPは大きく増えます。LM曲線が急なときは、利子率が大きく上がり、クラウディング・アウトが大きくなります。

LM曲線が水平のときは、財政拡張でも利子率が上昇しないため、クラウディング・アウトは発生しません。LM曲線が垂直のときは、財政拡張で利子率だけが上がり、GDPが増えません。これは完全なクラウディング・アウトです。

金融政策はLM曲線を動かす

名目貨幣供給の増加は、LM曲線を右方または下方にシフトさせます。通常の右下がりISの下では、均衡点は右下に移ります。つまり、GDPは増加し、利子率は低下します。

金融緩和の経路は、次の順で読みます。

1. 貨幣供給が増えます。
2. 同じGDP水準で貨幣が余ります。
3. 利子率が低下します。
4. 投資が増えます。
5. 総需要が増え、GDPが増加します。

金融政策のGDP拡大効果は、IS曲線の傾きで読みます。IS曲線が緩やかなときは、利子率低下に対して投資と所得が大きく反応するため、金融政策の効果は大きくなります。IS曲線が急なときは、利子率が下がってもGDPがあまり増えません。

IS曲線が垂直のときは、金融緩和で利子率が下がっても、投資が利子率に反応しないためGDPは増えません。2020年では、IS曲線が垂直になる条件と、そのときの財政政策・金融政策の効果が問われました。

短期と長期を分けて読む

標準的なIS-LM分析は、物価が短期的に一定であることを前提にすることが多いです。この場合、財政政策や金融政策は実質GDPと利子率を動かします。

ただし、設問文に「完全雇用GDP」「長期」「物価水準」といった語がある場合は、短期のIS-LMだけで判断してはいけません。2024年では、完全雇用GDPを前提に、政府支出増加と名目貨幣供給増加の長期効果が問われました。

長期では、実質GDPは完全雇用GDPに戻ると考えます。政府支出の増加は、長期的には実質GDPを増やし続けるのではなく、物価と利子率の上昇として調整されます。名目貨幣供給の増加も、長期的には実質GDPを恒常的には増やさず、主に物価上昇として現れます。

短期の問題か長期の問題かは、設問文の「短期」「長期」「完全雇用GDP」「物価水準が一定」という表現で見分けます。

この章のまとめ

IS-LM曲線の問題は、覚える語句が多いように見えますが、判断順序は一貫しています。最初に、問われている市場が生産物市場か貨幣市場かを分けます。投資、消費、政府支出はIS側です。貨幣需要、貨幣供給、物価による実質貨幣供給はLM側です。

次に、傾きの問題か、シフトの問題かを決めます。限界消費性向や投資の利子感応度はISの傾きです。貨幣需要の所得感応度や利子感応度はLMの傾きです。政府支出、租税、独立消費、独立投資、貨幣供給、物価、貨幣需要の変化は、主に曲線の位置を動かします。

財政政策ならIS曲線、金融政策ならLM曲線を動かします。財政拡張では、通常、GDP増加と利子率上昇が起こります。金融緩和では、通常、GDP増加と利子率低下が起こります。財政政策の効果はLMの傾き、金融政策の効果はISの傾きと結びつけて読みます。

図上の点を読む問題では、ISとの関係とLMとの関係を別々に判定します。IS上なら生産物市場均衡、ISより上なら生産物市場の超過供給、ISより下なら超過需要です。LM上なら貨幣市場均衡、LMより上なら貨幣市場の超過供給、LMより下なら超過需要です。

最後に、特殊ケースと時間軸を確認します。水平LMでは財政政策が効きやすく、金融政策は効きにくくなります。垂直LMでは財政政策はGDPを増やせず、完全なクラウディング・アウトが起こります。垂直ISでは金融政策はGDPを増やしにくくなります。完全雇用GDPや長期効果が問われたら、短期のGDP増加をそのまま答えにしないようにします。

一次試験過去問での出方

IS-LM曲線は、マクロ経済理論の中でも出題参照が多い最優先論点です。近年は、2023年度第1回でISとLMの傾き・シフト要因、2024年で完全雇用GDPを前提にした長期効果、2025年で図上の点と超過需要・超過供給、傾きと政策効果の組み合わせが問われています。

古い年度でも、財政政策と金融政策の効果、水平LM・垂直LM・垂直ISの特殊ケース、クラウディング・アウト、貨幣需要や投資の感応度が繰り返し出ています。正解選択肢だけでなく、誤答選択肢がIS側とLM側のどちらを取り違えているかまで確認すると、次の問題で同じ型を再利用できます。